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时讯丨目标股价5.97港元!海通证券首次覆盖买入中骏置业

时间:2018-06-11 来源: 浏览次数:1217

时讯丨目标股价5.97港元!海通证券首次覆盖买入中骏置业

 


    海通证券首次覆盖中骏置业(1966.HK),给予买入投资评级,6个月目标价为5.97港元,较每股重估资产净值(RNAV)拆让约47%,比2018年6月6日收市价4.2港元高42%。
    海通指出,中骏2013年开始实施“区域聚焦、多业态发展”的发展战略,截至2018年3月,已布局25个城市。数据显示,2013-2017年销售稳步增长,年均复合增速达32.4%,销售面积年均复合增速达17.1%,销售均价年均复合增速13.1%。
    2017年,中骏发布“千亿级规模圈”战略,土地投资显著提速,仅2017年一年,中骏共购入38个项目,新增土地储备总规划建筑面积645万平方米,同比增长283%。截至2017年年底,中骏置业的总土地储备总规划建筑面积达到1557万平方米,现有土地储备足够公司三年开发,今年可望达到500亿元销售目标,并在2020年突破千亿元销售。
    受益于一二线房价上升,公司的销售、营业收入、净利润、总资产规模均大幅上升。截至2017年12月底,总资产规模达到662亿元。公司2013-2017年营业收入年均复合增速达25%,净利润年均复合增速达33.7%,总资产规模年均复合增速达25%。海通认为,高周转是中骏置业实现业绩规模快速增长的重要原因,公司2017年存货周转率为0.48次,总资产周转率为0.28次,应收账款周转率为132.73次,均处于房地产业内较高的水平。
    海通进一步指出,集团的长期企业信贷评级刚获标准普尔提升至B+,公司2017年平均融资成本及负债率都同比下降,负债情况稳健。加上公司自上市以来一直保持良好的分红纪录,加上对盈利预测保持稳定增长,因此给予中骏置业买入评级。
 

 

 

31载砥砺前行  移师上海战略升级
    中骏集团成立于1987年,1996年正式进军房地产行业。2017年1月,中骏总部移师上海,同年12月正式发布“千亿级规模”及“Fun+幸福生活”生态圈两大战略。
    中骏自2013年开始实施“区域聚焦,多业态发展”的发展战略,重点围绕环渤海、长三角、珠三角和海西经济区域,聚焦一线城市及核心二线城市及其卫星城市,并适当下沉经济较发达的强三线城市。截止2018年6月初,公司已成功布局26个城市。
    2017年,中骏优化产业布局,致力于构造“Fun+幸福生活”生态圈,分别推出了长租公寓方隅FUNLIVE、联合办公FUNWORK、超然健身FUNSUPER及大健康等新型业务板块。

 

销售规模持续扩大  2018年冲500亿元
    中骏2017年实现合同销售金额为332亿元,主力贡献区域为二线,占比高达78%,公司2018年销售目标为500亿元,同比增长50%,计划推售货值约800亿元。
2017年中骏积极扩充土地储备,新增38个项目,新增土地储备总建面积645万平方米,合作开发,多样化拿地分散资金风险。截止2017年末,公司土地储备总规划建筑面积达到1557万平方米。

    海通证券预计中骏置业(1966.HK)2018-2020年EPS分别为人民币0.65元、0.93元、1.29元,截止2018年5月29日,公司收盘于4.13港元,对应2018、2019年PE分别为5.21倍、3.63倍。海通证券测算的公司每股RNAV为人民币9.28元,当前股价较每股RNAV折价约64%。海通证券给予中骏置业(1966.HK)2018年7.5XPE,对应目标价港币5.97元,较每股RNAV折价约47%,给予“买入”评级。

 

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