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标普上调中骏置业信用评级

时间:2017-04-13 来源: 浏览次数:762

 

标普上调中骏置业信用评级

概述

-          由于利润率回升及销售稳步增长,标普预期中骏置业将于二零一七年大幅减少杠杆。

-          标普认为,中骏置业将继续扩大经营规模及提升地域分布。近年来,其资产质量亦有所改善,在较发达城市的扩大参与。

-          标普将中骏置业的前景由稳定提升为正面。标普确认中骏置业的长期企业信贷评级为「B」及对其优先无担保票据为「B-」长期发行评级。

-          其正面的前景反映我们预期于未来12个月内中骏置业的杠杆将会改善。标普亦预期中骏置业将会管理其扩张步伐。

理据

标普将前景修订为正面,乃由于标普认为由于中骏置业的毛利率回升,将使二零一七年中骏置业的财务杠杆大幅改善所致。同时,中骏置业可能会继续扩大经营规模、提升地域分布及提高在一、二线城市的参与。

标普预期,中骏置业的利润率在过去两年受压后,于二零一七年将会录得明显回升。由于中骏置业确认于二零一五年之前按折让价出售的位于较小城市(如南昌及鞍山)的若干毛利率较低(或亏损)项目所录得的收入,故其毛利率由二零一五年的28%下降至二零一六年的25%。然而,随着该等毛利率较低的项目减少,一、二线城市所贡献的收入增加,预计未来两年的毛利率将会改善。标普估计,中骏置业于二零一六年末未确认收入约人民币150亿元的毛利率将改善至30%以上。因此,标普预计毛利率将于二零一七年及二零一八年回升至29%以上。

标普认为,过往数年,随着中骏置业在其福建区域以外地区的扩张,中骏置业在经营规模及地域分布方面有所改善。中骏置业的销售额由二零一四年的人民币119亿元增加至二零一五年的人民币145亿元,并进一步增加至二零一六年的人民币235亿元。其来自福建省的销售贡献由二零一四年的73.6%降低至二零一六年的32.6%

受二零一七年其人民币450亿元的可销售资源所推动,标普预计,于二零一七年,中骏置业的销售额将稳步增长至人民币260亿元至人民币280亿元。中骏置业于二零一七年将推售可售面积约70万平方米的新项目,该等项目主要位于北京、上海及天津。

标普认为,中骏置业在需求更为稳定的一、二线城市的参与的提升,将会提高其资产质量。于二零一六年,按成本计,一、二线城市占土地储备总量的80%,高于二零一五年的68%及二零一四年的58%

上调评级因素

倘中骏置业可大幅提高利润率,使总债务与EBITDA的比率可持续改善至5倍以下,则标普可能会调高中骏置业的评级。

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