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德银首次给予中骏置业买入评级,目标价为3.47港元

时间:2017-03-22 来源: 浏览次数:217

 德银首次给予中骏置业买入评级,目标价为3.47港元

德银就中骏置业撰写首份研究报告,并予以买入评级,目标价为3.47港元。德银看好中骏置业基于以下原因:1)优质的土地储备及不断增加于一、二线城市的土地储备;2)强劲的核心利润增长,预期二零一六年至二零一九年核心利润复合年均增长率达26%及潜在毛利率增长;3)估值吸引,现股价为二零一七年预测市盈率5.4倍,较资产净值折让53%4)未来三年潜在可观的股息收益率达6%9%


增加于一、二线城市的优质土地储备

中骏置业一直主动于一、二线城市补充土地资源,并于过去数年于三、四线城市加速去库存。于二零一六年底,中骏置业的总土地储备达910万平方米(以总资产值计, 49%位于一线城市,15%位于二线城市)。德银相信中骏置业的可售资源达人民币1,000亿元,将推动二零一七年的合同销售同比增长28%至人民币302亿元。并预期即使在没有再购买任何土地下仍能于二零一八年维持一个平稳的增长。德银相信于二零一七年及二零一八年中骏置业一、二线城市将贡献集团70%的合同销售。

北京中骏· 西山天璟

平均售价强势回升促进毛利率上升及核心利润增长

由于一、二线城市的占比上升,自二零一三年以来中骏置业合同销售录得强劲增长,复合年均增长率为41%。加上去年的销售均价上升,德银预期中骏置业未来三年的核心利润将大幅增长至人民币17亿元、人民币24亿元及人民币27亿元,期内毛利率将提高至27%29%

可观的股息收益率

管理层坚持维持30%以上的派息比例,加上利润大幅增长,德银预期中骏置业二零一七年至二零一九年的股息收益率为6%9%

估值吸引

德银的目标价为3.47港元,乃基于二零一七年底贴现现金流资产净值6.32港元折让45%计算。现股价为二零一七年预测市盈率5.4倍、二零一六年市账率1.1倍及较资产净值折让53%

以下为德银报告部分原文:

 

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